The impact of foreign exchange fluctuations on excess stock returns

Diese Masterarbeit untersucht die Auswirkungen von Wechselkursschwankungen zwischen dem Euro und dem US-Dollar auf die Aktienrenditen von vier europäischen Branchen im Zeitraum von 2001 bis 2025. Der Schwerpunkt liegt auf vier Sektoren, nämlich dem Finanzsektor, dem Sektor für zyklische Konsumgüter, dem Telekommunikationssektor und dem Versorgungssektor. Die in die Analyse einbezogenen europäischen Länder sind Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien. Ziel der Studie ist es, einen weiteren Beitrag zur Lösung des „Wechselkursrisikopuzzles” zu leisten, indem geprüft wird, ob neue methodische Fortschritte eine stärkere Signifikanz des Wechselkursrisikos erkennen lassen. Die Arbeit repliziert einen der neuesten Ansätze in diesem Forschungsbereich, nämlich ein Drei-Faktoren Modell, das das globale Marktrisiko, das Zinsrisiko und das Währungsrisiko berücksichtigt und gemäß Tai (2024) mittels MGARCH geschätzt wird. Die empirischen Ergebnisse deuten darauf hin, dass die europäischen Aktienmärkte symmetrisch auf Währungsschwankungen reagieren: Eine Abwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar führt zu sinkenden Renditen an den europäischen Aktienmärkten, während eine Aufwertung die Renditen erhöht. Die Ergebnisse sind von besonderer Bedeutung, da trotz der Einbeziehung von Branchen mit nicht oder nur teilweise gehandelten Gütern festgestellt wurde, dass die Renditen ein signifikantes Restrisiko gegenüber dem Währungsrisiko aufweisen.