Moderating Effect of ESG Activities on Earnings Management in Small and Medium-Sized Enterprises Reliant on Debt Capital

기업은 부채계약을 불이행 시 부채의 조기상환 및 자본비용 증가와 같은 경제적 압력을 피하고자 이익을 조정할 유인이 존재한다. 그러나, 우수한 ESG활동 기업은 윤리적 측면에서 회계투명성을 제고하려는 동기를 가질 수 있고, 우수한 기업지배구조를 통해 이익조정행위를 통제하는 제도적 환경도 구축되어 있다. 따라서, 부채비율이 높은 기업에서 우수한 ESG활동을 수행할 경우 이익조정행위는 억제될 수 있을 것이다. 국내 중소기업은 자본조달 시 주로 부채에 의존하는데, 부채비율이 높은 중소기업에서 우수한 ESG활동을 하는 경우 이익조정 행위를 억제할 수 있을 것이다. 본 연구는 부채비율이 높은 중소기업에서 이익조정이 ESG활동에 따라 조절되는지를 분석하였다. 본 연구에서는 이익조정의 측정치로 재량적 발생액과 실질활동조정 결합측정치를 사용하여 종속변수로 설정하였다. 그리고, ESG활동이 부채비율과 이익조정 간의 관계를 완화하는지를 분석하기 위해 ESG활동과 부채비율의 상호작용변수를 독립변수로 반영하였다. 추가적으로 실물활동조정의 유형별 측정치인 비정상 영업현금흐름과 비정상 생산원가, 비정상 판매관리비를 종속변수로 하는 분석을 수행하였다. 본 연구는 부채비율이 높은 기업의 ESG활동이 우수할수록 유의하게 재량적 발생액과 실물활동조정 수준이 낮고. 유의하게 과잉생산도 낮다는 결과를 실증적으로 제시하였다. 즉, 부채비율이 높은 기업에서 우수한 ESG활동이 이익조정을 억제하는 효과가 존재하는 것으로 나타났다. 본 연구는 부채비율이 높은 중소기업의 부채계약 이행을 위한 이익조정과 관련하여 ESG활동이 긍정적으로 기여할 수 있음을 시사한다. 본 연구는 투자자가 재무설계 단계에서 부채비율이 높은 중소기업에 대한 평가 시, 회계이익의 수치에만 의존하지 않고 ESG와 같은 비재무정보가 이익정보의 투명성에 미치는 영향을 고려할 필요성을 제시한다. 본 연구는 금융소비자들이 중소기업에 대한 투자 설계 시 정보비대칭 문제를 완화하는 방안에 대한 실증적 근거를 제공하였다는 점에서 의의가 있다.