Le SIRRIPA : Vers une théorie actuarielle unifiée des actions et des obligations

Le texte présente le modèle SIRRIPA (Stock Internal Rate of Return Including Price Appreciation) comme une avancée conceptuelle majeure dans l’évaluation des actions. Contrairement aux approches traditionnelles (P/E, PEG, Gordon-Shapiro, DCF), il place les actions et les obligations dans un cadre actuariel commun.Le modèle repose sur cinq hypothèses cohérentes et interdépendantes :1) distribution intégrale des bénéfices,2) actualisation intégrant le risque via le CAPM,3) définition d’une maturité économique implicite (PPP),4) croissance géométrique convergente vers le taux d’actualisation,5) cohérence terminale garantissant l’absence d’arbitraire dans le multiple final.Sous ces hypothèses, le SIRRIPA est défini comme un rendement interne unique et stable, structurellement comparable au Yield to Maturity (YTM) obligataire. Le SRP (Stock Risk Premium) apparaît comme l’équivalent actionnarial du spread obligataire et constitue une mesure micro-fondée du risque.Le modèle se distingue par sa discipline structurelle : il borne la croissance, l’horizon et la valeur terminale, tout en ne nécessitant que trois variables observables (P/E, g, r).Il ouvre ainsi la voie à une théorie unifiée du capital, où actions et obligations partagent une même structure actuarielle, permettant une sélection rationnelle des actions et une allocation du capital fondée sur la comparaison des rendements implicites.