Connectedness Analysis between Conventional and Islamic Stock Indices in Indonesia: A Diebold-Yilmaz Spillover Approach.

PPasar saham syariah dan konvensional kerap diperlakukan sebagai dua segmen yang berbeda, padahal keduanya berada dalam lingkungan informasi yang sama dan dapat saling terhubung kuat pada periode tekanan pasar. Penelitian ini menganalisis connectedness dan spillover volatilitas antara indeks konvensional Indonesia (IHSG, LQ45) dan indeks syariah (ISSI, JII70) menggunakan kerangka VAR dan pendekatan spillover Diebold-Yilmaz. Hasil menunjukkan tingkat connectedness agregat berada pada level tinggi dan bersifat time-varying, yakni menguat saat ketidakpastian meningkat dan melemah ketika pasar lebih stabil. Arah transmisi volatilitas juga berubah mengikuti waktu dan tidak selalu simetris. Indeks acuan pasar lebih sering menjadi penyalur volatilitas, sedangkan indeks konvensional saham unggulan cenderung menjadi penerima bersih. Indeks syariah berada pada posisi yang lebih moderat. Temuan ini menunjukkan bahwa pemisahan melalui sharia screening tidak selalu tercermin penuh pada dinamika pasar sekunder, sehingga pemantauan connectedness yang dinamis relevan untuk penguatan pengawasan stabilitas pasar dan evaluasi kebijakan pasar saham syariah