Boletín Económico del BCE. Número 1/2026

Redireccionamiento del comercio mundial: análisis del papel del desvío de flujos comerciales asociado a los aranceles estadounidenses en la evolución de las exportaciones chinas 2 Los determinantes de los precios de la electricidad para los hogares y las industrias electrointensivas y su importancia para los objetivos de descarbonización de la UE 3 El consumo y el ahorro en un contexto de incertidumbre: información reciente procedente de la encuesta CES 4 Los determinantes fundamentales de la evolución reciente de la inversión en vivienda en la zona del euro 5 Resultados principales de los contactos recientes del BCE con sociedades no financieras 6 Estimación de la elasticidad variable en el tiempo de los tipos de interés del mercado monetario de la zona del euro con respecto a las reservas Artículo 1 Superar los obstáculos estructurales a la transición ecológica BCE -Boletín Económico, Número 1/2026 -Evolución económica, financiera y monetaria Resumen 2 Evolución económica, financiera y monetaria Resumen En su reunión del 5 de febrero de 2026, el Consejo de Gobierno decidió mantener sin variación los tres tipos de interés oficiales del BCE.Su evaluación actualizada volvió a confirmar que la inflación debería estabilizarse en su objetivo del 2 % a medio plazo.La economía sigue mostrando capacidad de resistencia en un entorno mundial difícil.El bajo nivel de desempleo, la solidez de los balances del sector privado, la ejecución gradual del gasto público en defensa e infraestructuras y los efectos favorables de las anteriores bajadas de los tipos de interés están respaldando el crecimiento.Al mismo tiempo, las perspectivas son aún inciertas, debido especialmente a la actual incertidumbre referida a las políticas comerciales globales y a las tensiones geopolíticas.El Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2 % a medio plazo.Aplicará un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar la orientación apropiada de la política monetaria.En particular, las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación y de los riesgos a los que están sujetas, teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria.El Consejo de Gobierno no se compromete de antemano con ninguna senda concreta de tipos. Actividad económicaSegún la estimación de avance de Eurostat, la economía creció un 0,3 % en el cuarto trimestre de 2025.La expansión ha estado impulsada principalmente por los servicios, en particular en el sector de la información y las comunicaciones.Las manufacturas han mantenido su fortaleza a pesar de los factores adversos relacionados con el comercio mundial y la incertidumbre geopolítica.La construcción está repuntando, también con el apoyo de la inversión pública.El mercado laboral sigue respaldando las rentas, si bien la demanda de puestos de trabajo ha seguido enfriándose.La tasa de desempleo se situó en el 6,2 % en diciembre, tras el 6,3 % observado en noviembre.El incremento de las rentas del trabajo, junto con un descenso de la tasa de ahorro de los hogares, debería estimular el consumo privado.El gasto público en defensa e infraestructuras debería contribuir también a la demanda interna.La inversión empresarial debería aumentar en mayor medida, y las encuestas indican que las empresas están invirtiendo cada vez más en nuevas tecnologías digitales.Al mismo tiempo, el entorno exterior sigue BCE -Boletín Económico, Número 1/2026 -Evolución económica, financiera y monetaria Resumen 3 planteando retos, debido a las subidas arancelarias y a la apreciación del euro durante el año pasado.El Consejo de Gobierno reitera la urgente necesidad de reforzar la zona del euro y su economía en el entorno geopolítico actual.Los Gobiernos deberían priorizar la sostenibilidad de las finanzas públicas, las inversiones estratégicas y las reformas estructurales que favorezcan el crecimiento.Desplegar el pleno potencial del mercado único europeo sigue siendo esencial.También es fundamental promover una mayor integración de los mercados de capitales, completando para ello la unión de ahorros e inversiones y la unión bancaria con un calendario ambicioso, y adoptar rápidamente el Reglamento relativo a la instauración del euro digital.